Pasaran mata wang kripto mengalami salah satu keruntuhan paling ganas dalam beberapa tahun pada 10–11 Oktober 2025, apabila rantaian likuidasi menghapuskan hampir $19 bilion dalam posisi leverage dalam masa beberapa jam. Dicetuskan oleh kejutan geopolitik dan diburukkan lagi oleh kerapuhan struktur dalam dagangan aset digital, episod ini mengingatkan pedagang bahawa volatiliti kripto kekal sebagai risiko utamanya dan, bagi sesetengah pihak, peluang terbesarnya.
Bitcoin menjunam serendah $104,782, manakala Ether jatuh lebih 12% kepada sekitar $3,436. Ruang altcoin yang lebih luas menyaksikan kemusnahan yang lebih mendalam: beberapa token yang lebih kecil, termasuk ATOM daripada Cosmos, jatuh seketika hampir kepada sifar di bursa utama di tengah-tengah kegagalan kecairan yang meluas. Sebagai perspektif, penganalisis menyatakan bahawa skala likuidasi adalah sembilan kali lebih besar daripada kejatuhan Februari 2025 dan 19 kali lebih besar daripada jualan COVID Mac 2020 dan kejatuhan FTX pada 2022.
Kejutan itu tidak berpunca daripada dalam ekosistem kripto, tetapi daripada risiko dasar makroekonomi. Pengumuman bekas Presiden Donald Trump mengenai tarif 100% ke atas import China menyemarakkan semula kebimbangan terhadap perang perdagangan global, menyebabkan aset yang sensitif terhadap risiko jatuh bebas. Saham, terutamanya indeks yang berat dengan teknologi, merosot dengan tajam, manakala emas dan perak melonjak ke rekod baharu apabila pelabur mencari keselamatan. Kripto, seperti yang sering berlaku, mencerminkan sentimen elak risiko yang lebih luas tetapi membesarkannya secara eksponen melalui leverage dan kecairan yang tipis.
Kejatuhan ini merupakan dinamik yang biasa tetapi berbahaya: leverage berlebihan bertemu dengan ketidakcairan secara tiba-tiba. Pasaran kripto beroperasi sepanjang masa dan merentasi pelbagai lokasi, yang kebanyakannya membenarkan tahap margin trading yang tinggi. Apabila harga mula merosot, pedagang yang menggunakan leverage menghadapi margin call automatik. Apabila posisi tersebut ditutup secara paksa, ia menjana tekanan jualan tambahan, seterusnya menolak harga turun dalam apa yang dipanggil oleh penganalisis sebagai “rantaian likuidasi.”
Menurut data Coinwatch, penyedia kecairan utama menarik diri daripada buku pesanan pada kemuncak kejatuhan, sekali gus mengurangkan kedalaman pasaran secara drastik. Dalam keadaan vakum ini, sistem auto-deleveraging (ADL) bursa dicetuskan untuk mengekalkan kesolvenan, kadangkala menutup posisi yang menguntungkan untuk mengimbangi hutang lapuk. Sebaik sahaja rantaian bermula, hanya sedikit lokasi yang terselamat tanpa terjejas. Bursa seperti Binance melaporkan tekanan sistem dan gangguan sementara, manakala yang lain seperti dYdX tidak dapat diakses selama berjam-jam. Hanya segelintir, termasuk Hyperliquid, kelihatan mengekalkan kestabilan operasi.
Ini bukan sekadar pembetulan harga yang mendadak. Magnitud kejatuhan pada bulan Oktober mendedahkan betapa saling berhubung dan rapuhnya ekosistem dagangan kripto, walaupun jejak institusinya semakin berkembang. Gabungan cagaran silang aset, penimbunan leverage, dan dagangan algoritma frekuensi tinggi boleh mengubah kejutan kecil menjadi gelombang sistemik jualan paksa.
Namun, dari segi struktur, pembersihan sebegini juga boleh menandakan fasa penetapan semula kitaran pasaran spekulatif. Kedudukan yang terlebih leverage (overleveraged) dibersihkan, premium risiko ditetapkan semula, dan buku pesanan dibina semula secara beransur-ansur di atas asas yang lebih mampan. Corak itu, iaitu kapitulasi curam diikuti oleh pemulihan yang terkawal, telah berulang kali berlaku dalam sejarah kripto yang singkat namun bergelora.
Menjelang hari Isnin berikutnya, Bitcoin telah stabil berhampiran $115,000, masih turun kira-kira 8% daripada tahap sebelum kejatuhan tetapi telah meningkat daripada paras terendahnya. Ether dan Solana menunjukkan pemulihan separa yang serupa. Walaupun fasa terburuk pembubaran paksa kelihatan berakhir, sentimen kekal rapuh. Pedagang dibiarkan bergelut dengan persoalan utama: Adakah ini permulaan musim sejuk kripto yang berpanjangan atau gangguan sementara dalam kitaran kenaikan harga (bull cycle) yang masih utuh?
Penganalisis masih berbelah bahagi. Sesetengah pihak melihat potensi fasa penurunan harga (bear phase) yang berpanjangan jika ketegangan tarif meningkat dan kecairan global semakin ketat. Pihak lain berhujah bahawa pemacu fundamental di sebalik kemajuan kripto selama bertahun-tahun, penerimaan institusi, aliran masuk spot ETF, dan tokenisasi aset dunia sebenar, kekal utuh. Konsensus “kes asas” dalam kalangan ahli strategi adalah tempoh pemulihan yang tidak menentu: pemulihan yang lebih perlahan dan tidak sekata yang diterajui oleh aset utama, manakala altcoin yang lebih lemah semakin hilang daripada pasaran.
Bagi pedagang aktif, senario itu membayangkan landskap yang kaya dengan volatiliti jangka pendek dan ayunan arah, tepatnya keadaan yang sering merancakkan dagangan CFD kripto. CFD, atau kontrak untuk perbezaan, membolehkan pedagang membuat spekulasi ke atas harga yang meningkat dan menurun tanpa memegang aset pendasar. Dalam pasaran yang ditandai dengan julat intraday yang luas dan perubahan sentimen yang tidak dapat diramalkan, fleksibiliti itu boleh menjadi berharga. Walau bagaimanapun, kejatuhan bulan Oktober juga menekankan bahaya leverage berlebihan, mengingatkan peserta bahawa volatiliti boleh memberi kesan dua hala.
Secara praktikalnya, pasaran selepas kejatuhan sering mempamerkan tingkah laku teknikal yang keterlaluan: jalur kecairan yang lebih ketat, reaksi yang lebih pantas terhadap tajuk berita makro, dan pergerakan luar biasa di sekitar tahap sokongan dan rintangan. Pedagang yang memerhati CFD kripto dalam beberapa minggu akan datang mungkin melihat spread yang lebih tinggi dan tindakan harga yang tidak menentu (whipsawing) apabila penyedia kecairan menyelaraskan semula pendedahan dan bursa membina semula keyakinan.
Discover the latest updates, insights, and trading opportunities with Eurotrader — click here to explore further.
Walaupun berlaku kekecohan, asas bagi kripto sebagai kelas aset tidak berubah secara fundamental. Seperti yang dinyatakan oleh CIO Bitwise, Matt Hougan, kejatuhan kilat tersebut lebih menyerupai “ujian tekanan” berbanding keruntuhan keyakinan. Mekanisme pembubaran dan penyahgandingan leverage, bukannya kehilangan kepercayaan terhadap penggunaan rantaian blok, yang mendorong kebanyakan penurunan tersebut.
Apa yang muncul daripada penetapan semula sedemikian selalunya merupakan pasaran yang lebih ramping, dengan buih spekulatif yang berkurangan tetapi kejelasan yang diperbaharui mengenai risiko dan ganjaran. Bagi pedagang yang berdisiplin, keadaan ini boleh menjadi medan yang subur: volatiliti mencipta peluang, dengan syarat ia didekati dengan pengurusan risiko sebagai keutamaan.
Start your trading journey with Eurotrader today — register and trade with confidence.
